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安徽合力近日發布2022年三季報，2022年前三季度公司實現營收119.49億元，同比增長1.09%；歸母凈利潤6.86億元，同比增長34.34%。其中，Q3單季度實現營收39.24億元，同比增長1.18%；歸母凈利潤2.54億元，同比增長92.39%。

--簡評--

公司營收維持正增長，Q3業績超預期

(相關資料圖)

行業銷量同比下滑，而公司營收維持同比正增長。行業層面，2022年1-9月叉車銷量807914臺，同比減少4.58%；公司層面，前三季度實現營收119.49億元，同比增長1.09%，主要系產品結構與市場結構的雙重調整，一、二、三類車實現正增長，且鋰電化率提升，海外收入維持高增長。

Q3凈利潤大超預期。2022Q3公司實現歸母凈利潤2.54億元，同比增長92.39%，環比增長67.23%，同環比雙雙高增；盈利能力方面，Q3毛、凈利率分別同比提升1.62、3.07pct至17.56%、6.48%。究其原因，主要系：（1）原材料成本下降；（2）高毛利的鋰電大車收入占比提升；（3）出口收入高增，預計前三季度收入占比在30%左右（2021年占比為19%），另外海運費下降，匯率變動帶來匯兌收益。

國內市場受益制造業復蘇，海外市場有望持續高增

國內制造業出現邊際改善，公司作為國內叉車龍頭將充分受益。從前瞻指標來看，9月PMI達到50.1%，重新恢復至50%以上。另外，企（事）業單位中長期貸款同比增速從6月起轉正并持續回升，9月達到42.11%，制造業企業投資意愿正邊際改善，我們預計制造業景氣度將在明年Q1/Q2實現反轉。叉車廣泛應用于制造業各領域，公司作為國內叉車龍頭，將充分受益于國內制造業復蘇。

鋰電大車競爭力持續提升，海外收入有望持續高增長。公司積極推進新能源產品研發以及海外市場拓展，新能源產品方面，與采埃孚成立合資公司，推動新能源車輛傳動系統發展；又與寧德時代、杭州鵬成新能源等成立合資公司，推動產品鋰電化發展進程。海外市場方面，公司已經建成歐洲、東南亞、北美、中東四大海外中心，并有80多家代理機構，產品暢銷150多個國家與地區。公司鋰電叉車產品性能強、系列全，但目前在歐美發達國家市場份額仍低，有望在行業鋰電化大趨勢中實現對國際巨頭的彎道超車，維持海外收入的高速增長。

投資建議

風險提示

（1）國內制造業復蘇不及預期：叉車產品廣泛應用于各大制造業細分領域以及物流領域，若制造業整體復蘇進度不及預期將會影響公司產品銷售。

（2）海外市場拓展不及預期：公司憑借產品性價比優勢與供應鏈優勢積極開拓海外市場，若海外巨頭供應鏈緊缺緩解，公司需加大海外市場布局、提升產品力以及品牌知名度，否則海外市場份額提升速度將受到影響。

關鍵詞： 同比增長 作為國內 市場份額